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ag真人杀猪华泰证券-北新建材-000786-一体两翼布局

发布时间:2021-01-13 21:03

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  :同时结合石膏板主业的资金优势及客户协同效应,防水业务有望迎来高质量快速增长期。看好公司长期成长性,维持“买入”评级公司作为石膏板行业绝对龙头,成本护城河强,Q3公司量价均已出现向上拐点,我们认为下游需求将延续恢复,长期随着高端产品占比提升,盈利能力有望继续提升,龙骨、防水、涂料等业务打造新。”

  公司发布联合重组及对外投资公告,一体两翼布局加快公司30日晚发布公告,1)拟受让新疆佰昌建材、新疆北建建材、新疆北泰建材各70%的股权;同时拟受让中建材苏州防水研究院100%股权:2)拟设立滨州分公司,在山东惠民投资建设年产6000万平米纸面石膏板及配套年产1万吨轻钢龙骨生产线项目,同时子公司泰山石膏拟在山东邹平建设两条年产5000万平米石膏板生产线,两个项目税后内部收益率分别为25.9%和20.6%。

  公司加快一体两翼布局,石膏板市占率将进一步提升,且防水业务加强产业链合作,提高研发实力,防水业务竞争力有望增强。

  我们维持20-22年归母净利润预测27.0/35.0/38.9亿元,维持“买入”评级。

  石膏板业务加快全国布局,市占率有望进一步提升公司收购佰昌建材、北建建材、北泰建材对价分别为3192/2806/7993万元,我们测算对应收购PB分别为1.0/0.7/0.9倍(按评估权益价值计算)。

  佰昌、北建目前在产产能包括年产2700万平石膏板,22万吨石膏粉以及600万平米PVC覆膜板生产线万吨石膏粉生产线.5亿平,未来总体规划达50亿平(国内40亿平)。

  此次对新疆三家公司收购后,将填补新疆市场的空白,同时公司在山东惠民及邹平投资,加快全国布局,且利用附近工业副产石膏,充分发挥成本优势,市占率有望进一步提升。

  8.防水产业链进一步完善,未来有望进入高质量快速增长期公司30日晚公告,拟以6921.3万元受让中建材苏州防水研究院100%股权,对应收购PB1.0倍。

  苏州防水院是防水行业唯一的国家级科研机构,20年1-10月累计净利润99万元。

  收购完成后,北新防水产业链将进一步完善,研发实力提升,防水业务竞争力有望增强。

  11.公司自19年进入防水领域以来,已迅速成长为防水行业第三的企业,Q3防水业务贡献1.25亿净利润,目前公司已具备十大防水产业基地,且规划在十四五期间建设30个防水材料产业基地。

  我们认为借助苏州防水院研发优势,同时结合石膏板主业的资金优势及客户协同效应,防水业务有望迎来高质量快速增长期。

  看好公司长期成长性,维持“买入”评级公司作为石膏板行业绝对龙头,成本护城河强,Q3公司量价均已出现向上拐点,我们认为下游需求将延续恢复,长期随着高端产品占比提升,盈利能力有望继续提升,龙骨、防水、涂料等业务打造新增长点,看好公司长期成长性。

  当前可比公司对应21年Wind一致预期平均20.3xPE,考虑到公司龙头地位显著,我们认可给予公司21年25xPE,目标价51.75元(前值:49.68元),维持“买入”评级。

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